En un contexto de volatilidad cambiaria, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) quemó USD 870 millones de reservas en las últimas cinco ruedas para controlar la suba de los dólares financieros, como el MEP y el contado con liquidación (CCL). Esta cifra se suma a los más de USD 800 millones destinados en el segmento oficial, según confirmaron fuentes del mercado.

La estrategia responde a la presión que enfrentan los dólares paralelos desde hace dos semanas, cuando se intensificaron las señales de alarma en el mercado. La falta de renovación total en la última licitación del año y la consecuente reactivación del mercado cambiario marcaron el fin de la “pax cambiaria” que había caracterizado la gestión de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo.

El impacto del carry trade y la escalada cambiaria

El denominado carry trade, una estrategia que busca ganancias a través de altas tasas en pesos, dejó de ser rentable frente a la escalada de los dólares financieros. Esto llevó a un desarme masivo de posiciones en pesos, aumentando la demanda de dólares y acentuando la presión sobre la cotización.

Un caso ilustrativo fue el de Toyota, que acumuló pagos de importaciones aprovechando las altas tasas en pesos. Cuando esta estrategia perdió atractivo, la automotriz japonesa demandó USD 780 millones en un solo día en el mercado oficial, exacerbando la crisis.

Una intervención cuestionada y con repercusiones internacionales

En el segmento oficial, el BCRA utilizó más de USD 800 millones en jornadas recientes, como reflejan los datos financieros oficiales. Sin embargo, en el mercado de los dólares financieros, la intervención es más opaca, basada en la compra y venta de bonos para influir en las cotizaciones. Estas operaciones sumaron USD 870 millones adicionales en apenas cinco días.

La política de Caputo de utilizar reservas para estabilizar el tipo de cambio generó tensiones con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que históricamente ha cuestionado este tipo de medidas. Mauricio Claver-Carone, representante de Estados Unidos para América Latina, criticó la estrategia calificándola de “peronista” y contraria a la liberalización económica promovida por Milei.

La encrucijada del Banco Central

Pese a los esfuerzos, la corrida contra el peso parece haber alcanzado un punto de retroalimentación. Si el dólar sube más rápido que las tasas de interés, los inversores abandonan posiciones en pesos, aumentando la demanda de dólares y presionando aún más la cotización.

En paralelo, se registró una fuerte salida de fondos de inversión en papeles del Banco Central y bonos del Tesoro, con una fuga estimada en USD 300 millones. Este fenómeno refleja la creciente desconfianza en las herramientas tradicionales para controlar la crisis.

Mientras la política cambiaria enfrenta límites cada vez más claros, las reservas del Banco Central continúan disminuyendo, dejando a la economía argentina ante un escenario de incertidumbre y mayor vulnerabilidad.