Una revisión estadística del Indec volvió a abrir un frente inesperado para el Gobierno. Un informe de la consultora Analytica, al que accedió este medio, señala que el organismo que dirige Marco Lavagna aplicó correcciones poco habituales en dos sectores clave —intermediación financiera y turismo/gastronomía— que terminaron alterando el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) al punto de revertir una caída y esquivar la recesión técnica.

La señal de alerta se encendió esta semana, luego de que el Indec difundiera los datos de actividad de septiembre con un desempeño que sorprendió incluso a las consultoras más optimistas. No solo superó ampliamente las proyecciones privadas; además, vino acompañado por revisiones al alza en seis meses de la serie, lo que borró un trimestre que venía con tendencia negativa.

Cuando los números no coinciden con la calle

Analytica advierte que la economía real muestra un cuadro muy distinto: empresas que cierran, sectores que achican sus operaciones y una demanda interna en caída. Sin embargo, la nueva serie del EMAE exhibe una mejora que no se reflejaría en ninguno de los principales sectores productivos.

En su informe, la consultora detalla que mientras el documento oficial de octubre mostraba una baja del 0,6% entre agosto y diciembre del año pasado, la versión publicada un mes después presenta un crecimiento del 0,5% en ese mismo período. Lo más llamativo: la serie con estacionalidad, que debería acompañar esos cambios, casi no se movió.

Entre los rubros más retocados aparece “Hoteles y Restaurantes”, cuya medición original fue ajustada en un 3,8%, convirtiéndose en la corrección más pronunciada de todo el EMAE. Los cambios no se concentraron en un punto aislado, sino que se extendieron a lo largo de buena parte del año.

El salto inexplicable de la intermediación financiera

El caso más ruidoso es el de la intermediación financiera, que mostró en septiembre una suba récord del 11,9% mensual: el mayor salto desde que existe registro en 2004. El número contrasta con lo que ocurrió en el sistema bancario ese mismo mes: el crédito al sector privado cayó 1,8% en términos reales y los balances de los bancos del tercer trimestre fueron negativos.

Analytica indica que, por la metodología oficial, pudo haberse generado una “sobrestimación” de la actividad bancaria. Los sucesivos aumentos en los encajes dispuestos desde agosto habrían ampliado artificialmente el margen entre tasas activas y pasivas, inflando la medición aun cuando el negocio real se encontraba en retroceso.

Al excluir ese impacto, la actividad económica habría marcado en septiembre una caída del 0,2% y acumularía bajas en cuatro de los últimos cinco meses. En términos prácticos: la economía estaría estancada desde marzo y operando por debajo del nivel de diciembre.

Un boomerang político para Milei

Lejos de despejar dudas, la revisión estadística terminó desatando un debate incómodo para el Gobierno de Javier Milei: no solo sobre si hay crecimiento, sino sobre la calidad del mismo. Lo que pretendía ser una señal positiva terminó convertida en un argumento para quienes observan un deterioro sostenido en los sectores que más empleo generan.

Economistas cercanos al Presidente, como Carlos Rodríguez y Diego Giacomini, remarcaron que comercio, industria, construcción, transporte y gastronomía—actividades que explican más de la mitad del empleo privado—atraviesan un deterioro profundo bajo el actual esquema económico.

Con un Indec presionado para explicar sus revisiones, el Gobierno enfrenta ahora un dilema que no esperaba: sus propios números reabrieron la discusión sobre la solidez del modelo y su impacto real sobre la actividad. El debate recién empieza, y promete escalar en las próximas semanas.